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花朵财经原创

在南方，有谁没听说过白云山？

喝着王老吉，爬着白云山，在炎热的夏天，这滋味别提有多酸爽！

然而在广州，还有一家名为广州白云山医药集团股份有限公司的“老字号”药企，王老吉就是它家旗下的。

这些年，凭借王老吉，以及白云山的知名度，广州白云山医药集团股份有限公司也是赚得盆满钵满。

2021年，公司实现营业收入690.14亿元，同比增长11.90%；归母净利润37.20亿元，同比增长27.60%。

不过，揭开白云山高收入、高利润背后的面纱，随着国家医保局一纸通报，其中到底有多少为违法违规所得，彼时或许需要打上一个大大的问号？

虚增原料药价格、虚抬药价

2017年初，备受外界关注的国家“两票制”政策正式对外公布，这是我国在药品流通领域的大改革。

关于什么是“两票制”？

其是指药品从药厂卖到一级经销商开一次发票，经销商卖到医院再开一次发票，以“两票”替代此前常见的七票、八票，减少流通环节的层层盘剥。

据悉，“两票制”改变了药品流通环节过多，层层加价的问题，缓解了老百姓的看病贵之痛，推行“两票制”的目的也是为了进一步降低药品虚高的价格。

但就在国家努力减轻老百姓用药负担期间，白云山却在为规避“两票制”政策和监管而努力，随后成为人人喊打的对象。

2022年8月9日，国家医疗保障局发布了《关于天心制药等3家企业虚增原料药价格、虚抬药价套取资金有关情况的通报》。

据了解，国家医保局会同相关部门，对广州白云山天心制药股份有限公司、广州白云山医药集团股份有限公司白云山制药总厂、广州白云山敬修堂药业股份有限公司等3家企业药品虚高定价、套取资金进行了专项调查。

经查，2017年至2021年5月，天心制药等3家药品生产企业为规避“两票制”政策和监管，与下游50多家药品代理商相互串通，对注射用头孢硫脒等87种药品采取用虚高价格采购原料药的方式套现，并向下游药品代理商转移资金。

套现的主要操作方式为，药品生产企业与药品代理商签订合作协议，在原料药采购环节增加指定的“经销商”，由“经销商”按正常价格购进原料药，提价数倍至十数倍再销售给药品生产企业。

而药品生产企业以“原料药涨价、生产成本高”的名义，将原料药的虚高价格进一步传导至出厂和投标挂网价格，使得药品生产流通环节表面上符合“两票制”等政策规定，从而逃避监管。

最终原料药“经销商”受药品代理商实际控制，将低买高卖原料药获得的差价收入套现，转移至药品代理商，供其实施医药商业贿赂。

销售费用居高不下

花朵财经记者注意到，白云山的供应商1占预付款项期末余额较高，而且多年来其销售费用也居高不下，甚至此前还曾出现回扣行贿事件。

财报显示，按预付对象归集的期末余额前五名的预付款情况来看，2021年白云山对供应商1的预付期末余额为2.59亿元，占预付款项期末余额合计数的比例高达33.28%。

同期，公司的销售费用高达59.55亿元，但研发费用仅有8.75亿元。其中，销售费用具体构成以职工薪酬、广告宣传费、销售服务费为主，报告期发生额占销售费用总额比例分别为48.16%、17.69%和16.04%。

在此次国家医保局通报之前，白云山的行贿事件也已并非个例。

根据某法院裁定书显示，2013年初，滨江医药公司销售经理蔡某某找到时任省妇保新生儿科主任谭玮，希望谭玮在新生儿科使用滨江医药公司代理的注射用头孢硫脒药品（0.5g，白云山制药）方面给予关照，并承诺按3元/支的标准回扣给谭玮，谭玮表示同意。

后蔡某某按2013年1月至次年12月期间新生儿科每月使用注射用头孢硫脒处方量计算回扣的方法，通过信封包现金的方式多次送给谭玮药品回扣共计40308元。

而本次虚增原料药价格、虚抬药价套取资金事件后，目前，天心制药等3家企业按要求在全国范围内对涉案的注射用头孢硫脒等87种药品进行价格整改，剔除现行价格中用于实施贿赂等虚高部分，平均降幅高达50%以上。

从此次价格的降幅来看，可想而知，白山云虚增原料药价格、虚抬药价是有多么地疯狂，这可真给老百姓的用药负担增添了不少的“动力”。

应收账款计提比例偏低

可恨之人，必有可悲之苦。

花朵财经记者注意到，近年来白云山的销售毛利率一直在下滑。2018-2021年，公司销售毛利率分别为23.84%、19.82%、16.93%和19.17%，销售净利率分别为8.37%、5.30%、5.01%和5.75%。

同期，公司业绩也在渐渐失速。2018-2021年，公司各期营业收入分别为422.34亿元、649.52亿元、616.74亿元和690.14亿元，同比增长分别为101.55%、53.79%、-5.05%和11.90%。

白云山的应收账款周转天数也正在拉长，且占比较高。2017-2021年，公司应收账款周转天数分别为19.09天、51.08天、64.92天、72.80天和65.74天。截至2021年底，公司应收账款余额则高达128.17亿元。

可奇怪的是，在如此状态下，白云山对应收账款的坏账计提比例却远低于同行。

财报显示，白云山1年以内、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年和5年以上的应收账款计提比例分别为1%、10%、30%、50%、80%和100%。

对比同行竞争者，太极实业对1年以内、1-2年、2-3年和3-4年应收账款预期信用损失率分别为1%、30%、50%和100%。白云山对应收账款的坏账计提比例偏低态势，已然被摆在了明面上。

即便成立历史悠久，白云山也始终无法彻底跑出华南地区。截至2021年底，公司在华南地区的收入为530.46亿元，对公司整体收入贡献高达76.86%。

自古就有“羊城第一秀”之称的白云山，似乎也很难带动白云山医药走出南方。